中國經濟三季度開局略顯黯淡，經濟企穩(wěn)基礎仍不牢固，厚壁無縫管價格震蕩運行，7月全國出口增速由正轉負，投資增速再創(chuàng)年內新低。房地產市場仍處筑底階段，商品房銷量回暖未提升房地產企業(yè)開工、拿地積極性。工業(yè)經濟加快結構調整，傳統(tǒng)制造業(yè)產出增長仍顯乏力，尤其工程機械和汽車行業(yè)需求進一步下滑?！　?br />CPI繼續(xù)溫和增長，工業(yè)經濟通縮壓力加劇　　
2015年7月PPI同比下降5.4%，跌幅較上月擴大0.6個百分點，主要是有色、鋼鐵、石油加工業(yè)等出廠價格跌幅擴大，傳統(tǒng)工業(yè)繼續(xù)處于陣痛調整，工業(yè)經濟通縮壓力加劇。從主要下游用鋼行業(yè)來看，7月份金屬制品業(yè)、通用設備、汽車、運輸設備、電子設備等制造業(yè)出廠價格環(huán)比全面下跌，同比跌幅較上月進一步擴大，顯示上述行業(yè)市場需求不景氣?！　?br />傳統(tǒng)制造業(yè)產出增長仍顯乏力，高技術產業(yè)加快增長　　
2015年7月，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6%，增速較上月回落0.8個百分點。當月中國制造業(yè)PMI生產指數52.4%，較上月回落0.5個百分點，兩者走勢基本一致。同時，中國制造業(yè)PMI新訂單指數和新出口訂單指數為49.9%和47.9%，較上月回落0.2和0.3個百分點，均處于收縮區(qū)間，預示著制造業(yè)內外需求不足，后期產出增長仍不樂觀?！　?br />機械行業(yè)是制造業(yè)的重要組成部分，也是僅次于房地產的第二用鋼大戶。細分行業(yè)來看，2015年1-7月金屬制品業(yè)、汽車制造業(yè)、運輸設備制造業(yè)、電子設備制造業(yè)同比增長8.2%、5.8%、9.5%、10.6%，增速分別較1-6月回落0.1、0.9、0.3和0.2個百分點；電氣機械及器材制造業(yè)同比增長7.2%，增速較1-6月持平；專用設備和通用設備制造業(yè)同比增長3%、3.6%，增速雖較1-6月提高0.3和0.1個百分點，仍處于低速增長，遠低于上年同期的8.9%和11.9%?！　?br />當前，傳統(tǒng)制造業(yè)產出增長仍顯乏力，尤其工程機械和汽車行業(yè)需求進一步下滑，顯示機械用鋼需求延續(xù)疲弱。2015年7月全國汽車銷量僅150.3萬輛，創(chuàng)2013年3月以來新低，同比下降7.12%，持續(xù)兩月負增長。同月，全國28家主要挖掘機生產企業(yè)銷售挖掘機2612臺，同比下降38.3%；1-7月累計銷量38028臺，同比下降39%?！　∨c此同時，我國工業(yè)繼續(xù)向高技術高端化方向發(fā)展，2015年7月份高技術產業(yè)增加值同比增長9.6%，增速較6月份加快0.4個百分點。尤其是航空航天、軌道交通、通信設備、電子器件制造等產出增速均呈雙位數增長，雖然對厚壁無縫管消費的拉動作用有限，不過為厚壁無縫管行業(yè)追求質量效益，產品升級創(chuàng)造機遇。　　
投資不振、出口低迷，三季度經濟運行開局偏弱　　
2015年1-7月全國固定資產投資同比增長11.2%，增速較1-6月下滑0.2個百分點。7月份社會消費品零售總額同比增長10.5%，延續(xù)平穩(wěn)增長態(tài)勢。以美元計價，7月份我國出口同比下降8.3%，增速由正轉負?！　?br />作為固定資產投資三大組成部分，2015年1-7月房地產、基礎建設、制造業(yè)投資增速分別回落至4.3%、18.2%和9.2%。基建投資增速雖出現回落，不過無需擔憂失速風險。首先，在房地產稅收增長帶動下，2015年7月全國財政收入同比增長12.5%，延續(xù)快速增長。其次，今年5月中旬以來，財政部下發(fā)了2萬億元的地方債置換計劃。截至7月末，地方債已發(fā)行1.41萬億元，緩解地方債務風險。最后，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，地方政府正通過盤活財政存量、引導社會資本等加快基礎設施建設。
2015年7月份樓市銷量延續(xù)回暖態(tài)勢，商品房銷售面積同比增長15.4%，房地產企業(yè)資金緊張壓力進一步緩解。不過，商品房待售面積還在攀升，房地產企業(yè)開工、拿地意愿依然較低，房地產市場仍處于筑底階段?！　?br />與此同時，投資、房地產需求減弱，產能過剩嚴重影響，鋼鐵、有色等六大高耗能工業(yè)行業(yè)投資增速進一步回落。樓市銷量回暖也未傳導至家電市場，2015年1-7月家電零售額同比增長10.3%，增速持續(xù)四個月放緩?！　?br />受到全球經濟復蘇緩慢、人民幣實際有效匯率持續(xù)升值、我國勞動密集型產品競爭力下滑等影響，今年外貿形勢嚴峻。2015年1-7月，我國機電產品出口額同比僅增長1.3%，增速較1-6月下滑1.8個百分點。由于人民幣匯率中間價偏離市場匯率幅度較大，8月11日央行宣布人民幣兌美元匯率中間價一次性貶值1.82%，無疑將提振低迷的出口。對國內鋼廠來說，我國鋼材出口低價競爭優(yōu)勢將進一步增強，機電產品出口上升，也將間接影響鋼材需求，不過鋼廠購買進口鐵礦石及煤炭的成本有所提高?！　?br />救市資金和降息降準提升M2增速，實體經濟信貸需求仍顯乏力　　
7月末，M2同比增長13.3%，增速較上月末高1.5個百分點。央行負責人表示，主要是降準降息政策效應持續(xù)釋放、貸款大增導致派生存款增加、財政存款同比少增等增強貨幣擴張動力。　　
不過，值得注意的是，當月非銀行業(yè)金融機構貸款增加8864億元，占到人民幣貸款增量的近6成，估計主要是中證金公司的銀行間市場同業(yè)拆借，并用于穩(wěn)定股市。如果剔除這部分貸款，7月人民幣貸款增加約6000億元。　　
分部門來看，7月企業(yè)貸款增加3127億元，同比多增1354億元，銀行仍依靠表內票據沖抵信貸額度，企業(yè)加杠桿意愿不強。當月，企業(yè)票據融資2567億元，同比多增841億元；企業(yè)中長期貸款增加1028億元，同比少增1054億元，中長期貸款比重從年初58%下滑至33%?！　?br />7月居民短期貸款減少36億元，而前三個月均增加1000億元以上，可能與股市降溫有關。當月，居民中長期貸款增加2789億元，同比多增986億元，顯示居民購房熱情仍高?！　?br />從社會融資規(guī)模來看，融資結構繼續(xù)優(yōu)化，表外融資繼續(xù)萎縮，對實體經濟信貸投放力度加大。7月金融機構表內融資增加5757億元，同比多增2074億元；表外融資減少2078億元。近期股市動蕩而企業(yè)債發(fā)行門檻放松，導致7月企業(yè)債券凈融資2479億元，較上月多增121億元；非金融企業(yè)境內股票融資615億元，較上月少增742億元?！　?br />總結　　
總體來看，隨著一系列穩(wěn)增長政策效應顯現，金融對實體經濟的支持力度加大，不過實體經濟加杠桿意愿不強，信貸需求仍顯乏力。7月份各項宏觀經濟數據表現不佳，國內經濟下行壓力較大。同時，人民幣貶值會加劇資本外流，預計后期央行繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，或通過定向降準、加大公開市場操作等調節(jié)流動性。不過，人民幣貶值將提振外貿出口，憑借低價競爭優(yōu)勢，后期我國鋼材出口仍將維持高位?！　?br />傳統(tǒng)工業(yè)仍處于陣痛調整期，產出增長乏力，需求后勁不足，工業(yè)通縮壓力增大。同時，我國工業(yè)轉型升級繼續(xù)推進，高技術產業(yè)增長加快。房地產市場仍處于筑底階段，40個重點城市商品房銷量繼續(xù)回暖，但房地產企業(yè)新開工、拿地意愿仍然較低。加上“閱兵藍”影響北京周邊區(qū)域工地施工，國內下游用鋼需求并未實質性好轉?！　?br />不過，當前鋼鐵行業(yè)供給端收縮更為明顯。一方面前期鋼廠虧損面日益擴大，導致7月份出現集中減產檢修，當月全國粗鋼日均產量僅212.39萬噸，環(huán)比大降7.6%。另一方面，“閱兵藍”要求北方地區(qū)鋼廠自8月20日起限產15天，后期供給壓力進一步減輕，并刺激下游集中補庫，近期中間及鋼廠庫存加速下降?！　?br />隨著厚壁無縫管行業(yè)供需關系逐步改善，聊城港爆炸及人民幣貶值拉高進口礦價格，后期國內鋼價或延續(xù)震蕩上行態(tài)勢?？紤]到當前宏觀面中性偏弱以及“北京9.3大閱兵”后鋼廠集中復產，中間及下游囤貨積極性仍不高，厚壁無縫管價格在前期大幅拉漲之后趨于理性。